8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете, чтобы покрыть возникшую «дыру» в финансах из‑за роста расходов на военные нужды. В случае принятия власти смогут повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о бюджете и, соответственно, без прямого одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение ранее выпущенных обязательств и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники — средства ФНБ и выручка от приватизации — оцениваются существенно ниже (порядка десятков миллиардов рублей). По сравнению с международными стандартами госдолг России остаётся невысоким (ниже 20% ВВП), но высокая ключевая ставка усложняет обслуживание обязательств.
На 2026 год был запланирован дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами примерно в 14,8 трлн и расходами в 20,8 трлн рублей (+17% год к году). Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом будет постепенно выправляться в последующие годы и целевой нулевой структурный дефицит планируется достигнуть к 2029 году.
Несмотря на высокий уровень мировых цен на нефть, нефтегазовые поступления едва достигают показателей начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля, проблемы в добыче и переработке, а также ограничения на экспорт отдельных нефтепродуктов, что сокращает ожидаемые доходы бюджета.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как фактор, повышающий инфляционные риски. Без ясных цифр по бюджету трудно однозначно оценить влияние на решение о ключевой ставке — следующее заседание совета директоров ЦБ запланировано на 19 июня.
Рост госзаимствований способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для бизнеса и частных проектов. Это повышает вероятность удорожания и сокращения частических инвестиций в реальный сектор.
Минфин обратился с просьбой повысить потолок заимствований вскоре после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Расширение государственных займов продлит период высоких ставок и ускорит перевод ресурсов из гражданского сектора в финансирование приоритетных расходов.
Особенно важен и тот факт, что изменение параметров бюджета предлагается проводить без обязательного рассмотрения и одобрения в парламенте. Ранее процедура внесения поправок в закон о бюджете обеспечивала хотя бы формальную прозрачность планирования; сейчас такой инструмент контроля ослабевает.