Центральный банк оценил сокращение экономики в первом квартале 2026 года в 0,5% и прогнозирует рост на 0,9% во втором квартале. После нескольких лет быстрого роста, обеспеченного крупными государственными расходами, в 2025 году экономика замедлила темпы до примерно 1%, а в начале 2026 года, по оценке Минэкономразвития, зафиксировано первое квартальное снижение с начала 2023 года.
Причины ослабления активности
Регулятор отмечает, что в начале года экономическая активность замедлилась сильнее, чем предполагалось в февральском прогнозе. На это повлияли календарный фактор — в январе–феврале оказалось на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что снизило годовые темпы роста ВВП примерно на 0,5 процентного пункта — и затянувшаяся холодная погода.
ЦБ указывает на гипотезу о повышенной чувствительности экономики к календарным колебаниям: доля предприятий с непрерывным циклом производства могла уменьшиться, поэтому меньшее число рабочих дней сильнее сказалось на выпуске. Кроме того, аномальные морозы и снегопады привели к простоям и замедлению строительной активности.
Квартальные колебания и мартовское оживление
По оценке регулятора, внутриквартальные колебания в начале года во многом связаны с временными факторами: слабая динамика в январе–феврале и восстановление в марте могли отражать прекращение действия этих временных факторов, а не устойчивое улучшение общей экономической активности.
Прогноз и ключевые факторы во II квартале
Во втором квартале календарный эффект, по оценке ЦБ, будет работать в обратную сторону: в мае–июне рабочих дней ожидается больше, чем год назад. Поддержку экономике может оказать рост экспортных доходов на фоне удорожания сырьевых товаров и временное смягчение внешних ограничений.
Вместе с тем сохраняется неопределённость из‑за возможного временного выбытия производственных мощностей, что может ограничить восстановление активности.
Инвестиции, инфляция и международные резервы
ЦБ прогнозирует небольшое восстановление инвестиционной активности в 2026 году при смягчении денежно‑кредитной политики. В более долгосрочном горизонте ожидается устойчивое расширение инвестиционного спроса на 1–3% в год, в том числе за счёт инфраструктурных проектов.
В прогнозе заложено предположение о краткосрочном послаблении санкций для нефти, тогда как внешние ограничения в среднесрочной перспективе остаются. Годовая инфляция, по оценке регулятора, во втором квартале сохранится на уровне около 5,9%, к концу года замедлится до 4,5–5,5%.
При ожидаемом росте нефтяных цен Центробанк закладывает в прогноз увеличение золотовалютных резервов на примерно 5 млрд долларов в 2026 году и менее значительное сокращение резервов в последующие годы (около 5 млрд долларов в 2027 году и 3 млрд долларов в 2028 году).
