Банк России снизил ключевую ставку до 14,5% годовых

Совет директоров Банка России 24 апреля 2026 года принял решение уменьшить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 14,50% годовых. Ожидания финансового рынка также были сосредоточены вокруг снижения ставки на 0,5 процентного пункта.

Основные выводы решения

Регулятор сообщил, что рост внутреннего спроса в целом приблизился к возможностям экономики по расширению предложения товаров и услуг. При этом показатели устойчивого роста цен пока не демонстрируют существенного снижения и, по оценке Банка России, находятся в диапазоне 4–5% в годовом выражении.

Сохраняется высокая неопределенность, связанная с внешними условиями и параметрами бюджетной политики, что регулятор учитывает при формировании денежно‑кредитного курса.

Перспективы ключевой ставки и инфляции

Банк России намерен оценивать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, опираясь на устойчивость замедления инфляции, динамику инфляционных ожиданий, а также риски, исходящие от внешних и внутренних условий.

Базовый сценарий предполагает, что в 2026 году средний уровень ключевой ставки окажется в диапазоне 14,0–14,5% годовых, а в 2027 году — 8,0–10,0% годовых. По прогнозу регулятора, при текущих параметрах денежно‑кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году, а устойчивая инфляция сформируется вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. Начиная с 2027 года ожидается соответствие годовой инфляции целевому уровню.

Текущая инфляция и ценовая динамика

В первом квартале 2026 года текущий рост цен с учетом сезонности в среднем составил 8,7% в годовом выражении против 4,4% в четвертом квартале 2025 года. Базовая инфляция в среднем достигла 6,3% после 5,0% кварталом ранее.

По оценке Банка России, такая динамика в значительной степени связана с разовыми факторами — повышением НДС и индексацией регулируемых тарифов и цен. Если исключить эти влияния, оценка устойчивой инфляции остается в диапазоне 4–5% год к году. По состоянию на 20 апреля годовая инфляция оценивалась в 5,7%.

Инфляционные ожидания

С марта инфляционные ожидания различных групп участников экономики менялись разнонаправленно. Опросы показывают снижение инфляционных ожиданий населения. Ценовые ожидания бизнеса в целом остались на прежнем уровне, а ожидания участников финансового рынка немного выросли.

В совокупности ожидания будущей инфляции по‑прежнему находятся на повышенных уровнях, что, как подчеркивает Банк России, способно препятствовать устойчивому замедлению роста цен.

Состояние экономики и рынка труда

По оперативным данным, в первом квартале 2026 года рост российской экономики замедлился. Среди причин называются подстройка к проведенным налоговым изменениям, сокращение числа рабочих дней, а также неблагоприятные погодные условия.

Инвестиционная активность остается сдержанной. Продолжается тенденция к замедлению роста потребительского спроса, хотя в марте наблюдалось некоторое оживление. Поскольку динамика деловой активности в первом квартале во многом обусловлена разовыми факторами, прогноз по росту ВВП в 2026 году сохранен на уровне 0,5–1,5%.

Напряженность на рынке труда постепенно ослабевает. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих острую нехватку кадров, последовательно уменьшается и достигла минимума с середины 2023 года. Компании планируют более умеренный рост заработных плат в 2026 году по сравнению с 2023–2025 годами.

При этом уровень безработицы остается на исторически низких отметках, а темпы роста заработных плат продолжают опережать рост производительности труда, что поддерживает проинфляционные риски.

Денежно‑кредитные условия и кредитование

Денежно‑кредитные условия несколько смягчились, но, по оценке регулятора, остаются жесткими. Процентные ставки снизились в большинстве сегментов финансового рынка, однако неценовые условия банковского кредитования по‑прежнему характеризуются высокой жесткостью.

Кредитная активность остается сдержанной. На это, в частности, повлияло рекордно высокое авансирование государственных расходов в первом квартале 2026 года. Склонность домашних хозяйств к сбережению по‑прежнему оценивается как высокая.

Риски для инфляции и бюджетная политика

На среднесрочном горизонте, по оценке Банка России, проинфляционные риски по‑прежнему преобладают над дезинфляционными. К ключевым источникам риска относятся возможное ухудшение перспектив мировой экономики, усиление ценового давления в мире на фоне нарастающей геополитической напряженности, а также высокие инфляционные ожидания и продолжительный период, в течение которого заработные платы растут быстрее производительности труда.

К дезинфляционным факторам регулятор относит сценарий более заметного замедления внутреннего спроса.

При формировании прогноза Банк России исходит из ранее обозначенных параметров бюджетной политики, которые предполагают, что в среднесрочной перспективе фискальная политика будет способствовать снижению инфляции. В случае, если расходы бюджета окажутся выше заявленных и это приведет к увеличению структурного дефицита, потребуется более жесткая денежно‑кредитная политика по сравнению с базовым сценарием.

По итогам заседания 24 апреля 2026 года регулятор обновил среднесрочный макроэкономический прогноз.

Следующие шаги регулятора

7 мая 2026 года Банк России планирует опубликовать резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к обновленному среднесрочному прогнозу. Следующее заседание совета директоров, на котором вновь будет рассмотрен вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 19 июня 2026 года. Сообщается, что пресс‑релиз с итоговым решением будет опубликован в 13:30 по московскому времени.